Благодаря сделке VF Corp. по покупке Supreme стоимостью более 2,1 миллиарда долларов, на Уолл-стрит впервые появляется центр мирового рынка уличной одежды стоимостью 50 миллиардов долларов. В то время как любителям ультрасовременной уличной одежды потребуется некоторое время, чтобы акклиматизироваться и привыкнуть видеть в презентациях аналитиков превосходный бизнес, обрамленный корпоративным жаргоном, инвесторам в целом понравилось то, что они увидели. Акции VF подскочили на 12,5% до 78,75 долларов в понедельник, увеличив рыночную капитализацию компании на 3,5 миллиарда долларов, которая по итогам торгов составила 30,8 миллиарда долларов в благоприятный для рынка день.
С точки зрения Уолл—стрит, сделка, по сути, окупила себя, но именно VF во главе с председателем правления, президентом и главным исполнительным директором Стивом Рендлом должна сделать ее действительно стоящей. Эксперты по уличной одежде заявили, что сделка может расширить ассортимент, но они также внимательно следят за тем, как Supreme развивается под флагом публичной компании.
Бренд всегда был чем—то вроде загадки — помимо оценки в 1 миллиард долларов, которую он получил, когда Carlyle купил 50-процентную долю в 2017 году, о его финансовых показателях было известно немногое. Некоторые знакомые с этим бизнесом шутили, что это самое прибыльное в мире производство трафаретной печати, но это недооценивает связи, которые основатель Джеймс Джеббиа установил со скейтерами, модой и популярной культурой в целом. Джеббиа и руководство бренда останутся руководить бизнесом после завершения сделки в этом году, а VF планирует приостановить свою деятельность, и у Джеббиа и его команды будет много стимулов для дальнейшего развития бизнеса. Согласно условиям сделки, у Высшего руководства есть шанс получить часть дополнительных 300 миллионов долларов при условии соблюдения определенных показателей эффективности. “На это потребуется время, — сказал Рендл в интервью WWD. — Мы говорим о легкой интеграции с этим бизнесом, потому что сегодня он очень успешен и работает на очень высоком уровне.
Нам нужно время, чтобы получше узнать друг друга. Этот бренд продолжит работать в прежнем режиме, мы не собираемся вмешиваться и вносить какие-либо изменения. Мы здесь для того, чтобы помогать, поддерживать и расширять возможности. ”
Джеббиа добавил в своем заявлении: “Мы гордимся тем, что присоединились к VF, компании мирового класса, которая является родиной великих брендов, с которыми мы работаем уже много лет, включая The North Face, Vans и Timberland. Это партнерство сохранит нашу уникальную культуру и независимость, а также позволит нам развиваться по тому же пути, по которому мы идем с 1994 года”.
Магазин скейтбордов Jebbia, открытый на Лафайет-стрит, превратился в бизнес стоимостью более 500 миллионов долларов, и, судя по всему, за три года его стоимость удвоилась (какая пандемия?).
У Supreme всего 12 магазинов, и 60% выручки компании приходится на ее веб-сайт. Валовая прибыль достигает 60%, а операционная — более 20%. В этом году продажи выросли на однозначные цифры, в последнее время они ускорились, и VF ожидает, что совокупный годовой рост составит от 8 до 10 процентов в течение пяти лет, что медленнее, чем рост продаж фургонов на 12-13 процентов, но быстрее, чем в целом по компании. По словам VF, Supreme представляет собой “глобальную возможность стоимостью 1 миллиард долларов с течением времени за счет международной экспансии и выхода непосредственно на потребителей, что является основными принципами стратегии VF до 2024 года”.
Ожидается, что сделка будет завершена в этом календарном году, и Carlyle и Goode Partners продадут свои доли. Очевидно, что Supreme покупают из-за репутации бренда, а не из-за возможности экономии средств. “На самом деле в этой финансовой модели нет синергетического эффекта”, — сказал Скотт Роу, исполнительный вице-президент и финансовый директор VF. “Это не значит, что его не будет.
Я уверен, что будут моменты, когда мы сможем им помочь, но это должно соответствовать бренду, и это должно происходить под руководством руководства, и это должно иметь смысл для потребителя и его бизнеса. “Мы не собираемся предлагать новый план или подход, потому что, честно говоря, у них это чертовски хорошо получается”, — сказал он. “Supreme проделала мастерскую работу в период распространения COVID-19 и поддерживала гибкую связь с этим потребителем. Когда магазины закрылись, их онлайн-бизнес был устойчивым и в период распространения COVID-19”.
VF ожидает, что скорректированная прибыль на акцию компании “увеличится” в финансовом году, который заканчивается в апреле.
Ожидается, что в следующем году выручка Supreme составит не менее 500 миллионов долларов, а скорректированная прибыль на акцию составит 20 центов. Один из финансовых источников сообщил, что “рентабельность Supreme говорит о реальном недостатке инвестиций в [коммерческие, общие и административные расходы]/корпоративную инфраструктуру.
Вероятно, они стояли перед выбором: либо создавать все это самим, либо использовать VF. Это казалось простым путем”.
Но рынок в некотором смысле пришел к пониманию того, как Supreme видит мир. Если компания работает экономно, у нее также есть динамичный веб—бизнес и очень сильный бренд — по сути, то, во что многие компании стремятся трансформироваться во время замедления пандемии.
Точно так же, как VF может предложить операционную поддержку Supreme, в том числе с точки зрения данных и международного бизнеса, у Supreme также есть несколько приемов, которым можно научить VF. Рендл одобрительно отметил “подход бренда к взаимодействию с потребителями, их вдумчивое стремление поставлять качественный продукт по действительно стабильно высокой цене и глубокое понимание того, чего ожидают их клиенты”.
Он также отметил, что сделка полностью вписывается в эволюцию VF, которая отказалась от своего джинсового бизнеса, переехала в Денвер и сосредоточилась на бизнесе, ориентированном непосредственно на потребителя, и стремится поставить потребителя в центр всего, что она делает. Supreme, как известно, всегда находится рядом со своим потребителем, и его преданные поклонники с удовольствием выстраиваются в очередь под дождем, чтобы ознакомиться с последними новинками.
И при всей их непохожести, VF и Supreme выступают во многих местах и активно сотрудничали в прошлом. “Мы хорошо понимаем этого клиента”, — сказал Рендл. “Около 3 миллиардов долларов нашей выручки уже получено от взаимодействия с этим рынком, но Supreme занимает центральное место в этом аспекте рынка, и мы очень рады, что они присоединились к нам”.
Айк Борухов, аналитик Wells Fargo, сказал, что VF “много лет говорила о том, что хочет сосредоточиться на бизнесе, связанном со спортом и активным образом жизни.. они много говорили о бизнесе от d до c”.
“Это как бы ставит все галочки, которые они обсуждали”, — сказал Борухов о Supreme. “Это категория, которая нравится людям, людям нравится, что она заметна, у нее действительно хорошие показатели. Это легко масштабируется по всему миру, и эти ребята [из VF] знают толк в продвижении брендов за пределами Северной Америки”.
Боручев сказал, что VF был бы хорошим менеджером бренда, но отметил, что эту категорию преследуют сомнения, поскольку один из ее святых покровителей — Вирджил Абло, основатель и художественный руководитель Louis Vuitton Men’s, — заявил, что уличная одежда в следующем десятилетии пойдет на убыль. “Остается открытым вопрос, достигла ли уличная мода своего пика? Есть вероятность, что это произойдет позже”, — сказал Борухов, отметив, что это не его позиция.
Он сказал, что цена Supreme, оцененная в 15 раз выше прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, “кажется разумной” и находится “как раз посередине”, учитывая соответствие портфеля и прогнозируемую прибыль. “С другой стороны, кто знает, как будет выглядеть уличная одежда через пять лет”, — сказал Боручев. “Мы собираемся сказать, что это отличная сделка?”
Вместе с партнерством Farfetch с Alibaba и финансовой компанией Richemont это уже вторая крупная сделка за последние несколько недель, и, если звезды сойдутся, сделки могут продолжаться. В связи с прогрессом в разработке вакцины против коронавируса, приближением президентских выборов в США и нехваткой денег у компаний, чтобы справиться с пандемией, все больше фирм могут начать охоту. “Если где-то есть актив, который привлекает вас, и вы чувствуете, что сейчас самое время нанести удар, да, вы делаете это”, — сказал Борухов.
Джон Кернан, аналитик Cowen, сказал, что сделка с Supreme была “выгодной для всех сторон. VF получила довольно справедливую цену за уникальный актив в экосистеме розничной торговли”.
И Кернан заявил, что streetwear и Supreme по-прежнему имеют много возможностей для развития. “Это довольно привлекательный рынок с большим потенциалом роста”, — сказал Кернан. “Это рынок стоимостью 50 миллиардов долларов, Supreme — небольшой игрок на рынке в целом, есть куда расти”.
Но добиться такого роста, сохранив при этом узнаваемость бренда, может оказаться непростой задачей — Supreme уже продержалась дольше, чем многие думали.
Когда Carlyle приобрела Supreme, были опасения, что частная инвестиционная компания будет настойчиво добиваться роста, но за три года бренд открыл всего один магазин и сохранил свое позиционирование. Теперь наблюдатели за уличной одеждой снова выжидают, пока Supreme переходит к следующему шагу. “Это отличный шаг для VF Corp”, — сказал Тони Шеллман, соучредитель Mecca и Enyce. “Им нужно приобрести долю рынка и бренд, который принесет пользу компании и с которым вы сможете что-то сделать”.
Шеллман очень оптимистично относится к этому приобретению, поскольку Jebbia осталась с брендом, но прогнозирует, что Supreme выйдет на массовый рынок через несколько лет. “Они будут играть в эту игру, возможно, два-три года, а затем они откроют шлюзы”, — сказал Шеллман. “Им плевать на крутых ребят.
Джеймс должен сохранять честность, но я верю, что он сможет продолжать это делать. Если бы Джеймс не был частью бренда, это был бы совершенно другой разговор”.
