Инвесторы проявили медвежий настрой в отношении Farfetch, что привело к падению ее акций более чем на 35% из—за консервативных прогнозов, опубликованных на Дне рынков капитала в четверг, но многие аналитики остаются ее поклонниками, даже несмотря на то, что акции предстоит непростой путь.
Акции Farfetch выросли на 8,5% до $5,99 в пятницу, поскольку аналитики признали, что компания оказалась в сложном положении, пытаясь дать Уолл-стрит рекомендации относительно своего будущего роста. “Менеджмент оказался в ситуации ”подвоха-22″, — сказал Айк Боручоу, аналитик Wells Fargo. “Если бы они планировали бизнес с более высокими показателями, инвесторы, вероятно, отказались бы от рискованного прогноза.
Вместо этого они, похоже, руководствуются очень реалистичными/ консервативными цифрами, и рынок испытывает трудности из—за их неспособности расти”.
В свой первый день работы на рынках капитала с момента выхода на биржу в 2018 году — несколько лет назад, учитывая COVID-19 и темпы изменений как в моде, так и в технологиях — Farfetch взяла курс на увеличение объема продаж до 10 миллиардов долларов к 2025 году с 10-процентной маржой скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
Но маржа в маркетплейс-бизнесе, где Farfetch только начинал свою деятельность, была установлена на уровне около 5%, что ниже 20%-ной маржи, наблюдаемой в бизнесе платформенных услуг и подразделении по брендингу, которое включает в себя бизнес Off-White, Palm Angels и другие.
Очевидно, что некоторые инвесторы хотели получить больше как от торговой площадки, так и от услуг платформы, а не полагаться на брендированный бизнес.
“Делая шаг назад, мы рассматриваем это как то, что руководство ”срывает пластырь» и пересматривает ожидания роста, в то же время разрабатывая план, который приводит к довольно убедительным ожиданиям роста и прибыльности», — сказал Борухов. “В целом, мы по-прежнему настроены оптимистично в отношении этой истории, но признаем, что «быкам» потребуется время, чтобы ее продлить… Акции просто находятся в плохом положении, и до каких-либо реальных изменений еще как минимум 12 месяцев”.
Эшли Хелганс, аналитик Jefferies, сказала, что значительное снижение цен на акции было “в значительной степени вызвано недоразумением” и что прогноз на 2025 год можно рассматривать как “в высшей степени разумный”.
“Консервативные предположения заключаются в том, что макроэкономическая ситуация остается сложной, и никаких новых сделок [по предоставлению услуг платформы Farfetch] подписано не было, несмотря на сильный поток предложений”, — отметил Хелганс. “С учетом сказанного, мы по-прежнему верим в долгосрочную перспективу, но на данный момент путь кажется относительно долгим, и ключевые факторы еще не раскрыты, что вызывает сомнения в настроениях”.
Farfetch по-прежнему ориентируется на потребительском рынке, где много неизвестного.
Лорен Шенк (Lauren Schenk) из Morgan Stanley сказала: “В целом, рынку и инвесторам в настоящее время трудно прогнозировать ситуацию в течение следующих шести месяцев, не говоря уже о трехлетнем периоде, особенно для бизнеса, который в этом году несколько раз не показывал свои финансовые результаты. Таким образом, мы считаем, что стоимость акций, скорее всего, останется ниже справедливой фундаментальной оценки до тех пор, пока не появятся доказательства того, что Farfetch сможет достичь своих 23-х целевых показателей, и тогда рынок может начать отдавать должное акциям за достижение некоторых из 25-ти целевых показателей Farfetch”.
Даже с учетом консервативных прогнозов, по словам Шенка, общая стоимость акций, по меньшей мере, составляет 14 долларов за акцию.
“Мы с трудом ожидаем дальнейшего снижения и, таким образом, остаемся с избыточным весом”, — сказал Шенк.
